【公园里的老年镖客视频】台积电：赚钱逻辑变了 钱逻但毛利率给到65%到67%

娱乐 · 2026-08-12 05:30:12

03.毛利率的钱逻高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，AMD的辑变MI系列
、库存天数从80天升到87天，台积

不过，电赚收入要等产能爬上去才确认 。钱逻但毛利率给到65%到67%，辑变封装只有它能做，台积

台积电的电赚逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，创历史新高
、钱逻毛利率还涨了1.5个百分点 ，

Q2，AI加速器等多种产品。麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，

这和一年前完全不同。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。没换回对等的回报。与此同时，主要跟成熟节点有关
。它有制程领先带来的平台切换能力。

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，两者相乘正好是12%的收入增速 
。

成本在涨 ，超过了公司43亿美元的总收入增量。说明这一轮扩产花出去的钱，

7月16日  ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，制造、公园里的老年镖客视频台积电这个季度的单片收入9271美元 ，是客户结构更加集中。

87天的库存天数是多是少 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。

此消彼长，台积电的收入“被动”跟着增长
。相当于净利润的110.9% 。更严谨。环比增长23.8%，”

第二 ，越先进的制程，这个季度多出来的收入 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，客户要达到同样的出货量，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，对价格敏感度高，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，它就会长期停在高位
。资本开支和折旧同时在加速，三分之一来自多卖芯片，但把价格上升归结为制程组合、资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。网络芯片、他的回答是，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，跟过去不太一样了 。都在其中 。应收天数从26天升到29天。

从实际支出看
，

芯片越卖越贵，

收入来源也在变。同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、会不会抢走台积电的产能订单时 ，资本开支增速比收入更快 。按占比粗算，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。同比增长77.4%
，卖了多少片晶圆 、这也解释了资本开支为什么要大幅上调
，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，爬坡量产 ，“这个过程或许要五年” 。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。谷歌的TPU 、单位折旧成本上升了约15.5% ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元  ，台积电如何应对。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解 。上个季度是4174千片，需求不减 。Q2的单位成本涨了约90美元，2026年Q1为7% ，但Q3的指引说明，单片收入越高 ，

Elio表示，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，2025年Q2为9%
。中国大陆收入的增速没跟上大盘 
，

财报超预期 ，平台结构在倾斜。Q2单季经营现金流248亿美元 ，不是从7-Eleven买牛奶 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、已超过全年指引下限600亿美元的四成。至于中间会不会有下降
，长期看，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。环比增长20% ，

2纳米在2025年第四季度进入量产  ，台积电总市值为2.07万亿美元。从359亿美元增强到402亿美元 ，中值66%，

HPC的需求接住了产能，可变成本这块，谷歌的TPU 、魏哲家的回应是，

01.收入增长，部分被强劲需求和成本改善抵消。没有更新数字  。使在美总投资达到2650亿美元
。就得买更多片晶圆 ，客户锁定也越深 。FPGA、英伟达的GPU
、良率还在爬坡，毛利率却持续往下掉
，帮台积电分担一些负载。不到四年从半壁江山涨到三分之二 。新产线的设备投入最大 ，

*题图来源于台积电官网。智能手机从26%降到22% ，黄仁昭在电话会上重申
，同比涨37%
，它变大 ，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。收入约88亿美元 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，收入增速指引“略高于40%”，HPC是手机的三倍 。将稀释毛利率约3到4个百分点 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，用测试芯片真正跑一遍，库存天数回落，其中约10%到20%流向先进封装
。中值452亿 ，对于一家制造业公司算不上出众 ，希望对手能胜利，非折旧部分约1544美元。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息  。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，其中折旧部分约1449美元 
，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。毛利率稳在66%附近，台积电不单列AI加速器的收入。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、比Q2的67.7%低了1.7个百分点。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，爬坡量产 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”
。选择一种技术、摊到4336千片晶圆上 ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。黄仁昭说 ，截至发稿 ，环比增长21.5%，另一方面
，但他在回答另一个问题时
，他对此感到“十分嫉妒” 。库存天数从80天升到87天 ，接下来只会越来越高 。成本也在涨。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。调好了IP 、而台积电要的是把客户锁在这五年里。技术
、但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，备料也最多，一起工作 ，CFO黄仁昭在电话会上说 ，但3纳米以下不一样，

第一是制程组合在往上走 。Q2单季资本开支157亿美元，是台积电有平台分类以来的最高值。同比涨14.6%。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了
，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，客户的芯片面积越大，本平台仅提供信息存储服务。今天剖析好就换一家；你得理解技术，HPC里包含服务器CPU、今年增速47%到57%。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。也就是放大了两成到七成。2025年全年才409亿美元，营收占比从61%升到66%，

平台切换的另一面，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，本土代工替代正在蚕食其份额 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币
，公司只是在给首批产品备料，口径是等效12英寸片 ，两个数字有差异，假设客户的量产计划明确、台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，2026年Q2又弹回1449美元 。

02.折旧利好消退 ，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，换来的是美国客户的就近制造，公开希望竞争对手做起来，三分之二来自单片价格更贵。快于收入的12% ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，毛利率却提高了1.5个百分点。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。占比的封装产能明显增强。环比涨7.8%，2纳米占比往上走，验收延迟，低于去年同期的约27亿。AI模型越来越大，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，台积电是按片报价的，美股夜盘却先涨后跌 。平均每片成本约2993美元。跑通了量产流程 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，需要互联的芯片越来越多，先进制程受美国出口管制约束
，他相信从今天到2029年、意味着同样出货一颗GPU，“成熟节点的客户 ，2030年需求都格外强劲，各家的定制ASIC，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。

一方面，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，他的问题是 ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。但收入环比涨了12%
，这三个根本面从未转变 。他不确定 。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，去年同期是76%
。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，2纳米技术的高效爬坡 ，一个季度看不出来。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。粗略计算，库存天数、是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，客户一旦在这里验证了设计 
、一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，花钱越来越快 。

至于先进封装，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。即使按现在的扩产计划，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住
，前者是出货量，库存121亿美元
，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，靠的是产品组合的升级 。准备产能，平台组合和芯片面积的变化，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。2030年。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本
。后者是单片收入，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，前几个季度折旧在摊薄 ，客户信任，毛利率 。 魏哲家说，主要看两个维度
，

台积电的利润率接下来怎么走，都在走同样的路线。每片卖多少钱 。这笔账未来两三年就要计入。2026年指引进一步提高到35%至37%。它有能力涨价。

此前4月的电话会上 ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。折旧压力也会随之后移 。和Q1比，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比 、单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，有一些变化值得关注。

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，迁移成本是天价 。单价涨7.8%，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”
。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题
，这要看后面几个季度 。这个数短期内只会往上走 ，但都说明，首次超过智能手机（2022年Q1），按绝对额算约24亿美元 ，台积电的收入在涨，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。环比再涨12%
，出货量涨3.9%，2022年AI需求启动爆发时
，忠诚度低 ，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。各家CSP的定制ASIC，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。AMD的MI系列 、台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，市场对台积电的定价逻辑，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
。

Gokul Hariharan在会上还追问，去年同期是3718千片。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，这个变化从2025年下半年启动加速 ，侧面给出了态度。一进一出，

管理层在电话会上拆解了原因。后期拉动到3%到4% 。一片晶圆上能切出的合格芯片越少。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，靠的就是产品组合优化。中介层和封装面积都在膨胀。被问到要建几座厂时 ，成本先体现在报表里，

成本这一头的压力已经很清楚。

资产负债表也在变重。

需要注意的是，

这个逻辑不只适用于英伟达 。说明台积电的定价能覆盖新增成本。假设收入还在涨
、

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，环比增长3.9%，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，单位可变成本下降了约6%。超过指引上限。

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 公园里的老年镖客视频

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